股票期权的激励作用

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股票期权的激励作用:股票期权激励的核心是激励公司骨干,由于与业绩挂钩才能享受,相当于内在机制驱动业务骨干创出业绩,这对投资股民带来了潜在的效益提升希望和前景。

(一)股票期权减少了管理层的短期行为,是长期性的激励机制

ESO以公司股份长期升值所产生的差价作为对经理人员人力资本的补偿,是对经理人员未来业绩的奖励。长期动态奖励延期实现,弱化了普遍存在的经理人只重眼前利益的短期化行为,是一种长期的激励机制。实施ESO可以形成风险与利益的对称,克服经理人的短视心理,鼓励经理人敢于承担必要的风险,提高公司未来价值,注重股东价值。

(二)资本市场的有效性越高,市场化的评价机制越有效

从股价评价业绩的角度而言,资本市场越有效,股价作为公司价值的信号越准确。非理性的股票价格难以衡量经理层的业绩,上市公司的管理层可以通过各种手段来操纵股价,操纵的目的是为了获得无业绩支撑的非正常收益。由于中国资本市场的有效性偏低与柠檬市场的存在,从短期来看,股票价格与公司业绩大量地存在背离。从长期来看,股票价格与公司业绩基本一致,ESO实际是一个长期的合约,由于期权是逐步授予的,因此管理层的预期收益实际上是各个行权期的预期收益之和。股票期权隐含的是公司的长期业绩,企业支付给经理人的是从未来股价上涨中分享资本利得的权利。经理实施期权收入是在市场中实现的,这种来自市场的长期评价结果,能够比较客观地反映出经理人的业绩水平。

(三)优化人力资源,体现了人力资本的产权价值

股票期权保证了有才能的高层管理人员、技术人员、业务骨干通过市场评价获得相应的回报,同时也可为将来吸纳人才留下激励空间,为公司人力资源结构的优化创造条件。对于企业经营者来说,其人力资本是一种稀缺性资源,传统薪酬制度不能体现这一稀缺性资源的产权价值。而企业经营者在客观上有成为企业所有者的要求,股票期权制度能够较好地解决这一问题。因此,股票期权制度体现了人力资本的产权价值。

(四)激励幅度大而无须大量现金支出

在股票期权制度下,企业授予管理人员的仅仅是一个期权,是不确定的预期收入。它的价值只有在管理人员经过努力,使公司经营业绩上升和股票市价上涨后才能真正体现出来。这种收入是在市场中实现的,公司始终没有现金流出。

(五)行权时间灵活性的选择机制

为了防止内幕交易的产生,有关规定将行权时间与出售股票的时机设置在窗口期。在此期限内,持有期权的人员可以自由选择行权与出售股票的时间,ESO对经理人来说是一种权利而非义务,同时体现灵活的选择机制。

(六)形成利益共同体,降低企业所有者的代理成本

通过股票期权,将管理人员的所得与公司长期发展的不确定性联系起来,从而激发管理人员的竞争意识和创造性,有可能将代理成本降到尽可能低的水平。在经济学界看来,这是解决公司所有者与经营者委托代理问题的一种理想制度,它是实现这两个利益对立体“双赢”的最佳途径。